摘要
【资料图】
当前PVC社会库存绝对值偏高,现货供应相对充裕但需求逐步进入淡季,后期随着供给端逐步恢复,基本面存在一定压力,从宏观上看,全年国内经济复苏基调不会改变,PVC仍是在一个弱现实和强预期之间博弈,或暂延续区间行情为主(5500-6000),后续关注宏观政策落实情况供给端压力犹存开工季节性下滑,后期将逐步恢复截至6.22,PVC整体开工67.9%(环比+0.12%),电石法PVC开工67.12%(环比-0.21%),乙烯法PVC开工70.25%(环比+1.08%)。6月PVC行业开工降至年内低点,主要因检修相对集中,另外部分装置出现计划外停车,6月底随着前期检修企业逐步恢复,而后期计划检修减少,预计行业开工将提升,但夏季高温天气或将对装置运行产生一定影响,短期开工提升空间或有限,中长期看,全年开工同比将下滑。
2、库存同比高位
进入2023年,PVC社会库存一直处于历史偏高位置,截至6.23,华东+华南总库存42.35万吨,环比增加1.41%,同比增26.23%。按照往年传统是伴随检修3-5月进入去库,6-8月库存变化平稳,9-11月去库,2022年4月累库主要是因为上海疫情影响,然而在2023年,5月中下旬开始累库,6月虽然PVC开工降至年内低点,但库存却小幅增加,主要还是在于需求端表现不佳,6月下游逐步进入需求淡季,部分下游开工小幅下降,加之多数下游备有一定原料库存,所以采购积极性不高,仓库出库较差,后续进入7月份,检修装置逐渐减少,PVC开工将提升,但需求仍处在淡季,预计社会库存仍将维持高位,供给端现货压力仍存。
需求端步入淡季1、受限于终端地产订单,PVC国内需求疲软
从2022年12月解封开始,在政策强预期刺激下,国内开始走复苏逻辑,商品价格都有反弹,从终端地产数据上看,在一季度确实形成脉冲式上涨,房屋销售数据好转利好地产相关品种,包括螺纹、铁矿、玻璃等,PVC虽然也有反弹但在年后受限于其弱势基本面,开始一路阴跌,从PVC的下游开工可以看到,传统的二季度是需求小旺季,PVC将在检修中迈入去库阶段,但今年二季度下游开工却环比有所回落,主要还是在于地产终端订单的疲软。从实际可以看到,地产下行周期并未改变,今年竣工端在保交楼政策下相对较强,但新开工则是延续回落,销售端也只是在一季度各地政策支撑下脉冲式上涨,到了二季度则开始回落。
具体到PVC下游主要板块,管材和型材在春节后下游开工虽有所提升,但新增订单不及去年同期,内需动力不足,订单跟进缓慢,在二季度开工就出现较明显的回落,而PVC铺地制品板块则是在欧美经济衰退预期及补库周期结束后,出口也出现下滑,总体来说,PVC主要三大下游需求同比均出现下降,虽然软制品下游如薄膜、电线电缆尚能维持需求,但对于PVC的需求支撑有限,短期来看,在传统季节性淡季下,若无宏观政策刺激,需求暂时难有好转,中期来看,今年需求变化或与去年类似,在四季度或有阶段性的好转,长期来看,基于地产的下行周期,PVC需求持续改善尚需时间。
2、二季度出口同比下滑明显,部分外需转内供
5月PVC出口量14.03万吨,环比增加3.97%,同比减少47.25%。1-5月份累计出口92.83万吨,同比减少8.88%。从今年出口趋势来看,1-2月出口同比处于高位,主要是去年12月开始,在宏观强预期刺激下国内PVC反弹,印度等海外市场大量囤货。年后随着PVC回归基本面价格回落,海外购买积极性减弱,3-4月出口量逐步下滑。PVC海外市场主要看印度,印度在3月开始采购积极性减弱,并减少从中国市场的采购量,增加了美国市场采购,5月底到6月由于印度部分企业检修,供应量下降,国内出口接单好转,目前印度及东南亚市场逐步进入雨季,刚需将有所减弱, 6-7月PVC出口量或仍有小幅下滑,整体看今年二季度出口的下滑使得部分出口转内供,增加了国内供给端压力。
结论当前PVC社会库存绝对值偏高,现货供应相对充裕但需求逐步进入淡季,后期随着供给端逐步恢复,基本面存在一定压力,从宏观上看,全年国内经济复苏基调不会改变,5-6月经济数据的下滑,为完成全年经济增长目标,后期出台相关政策的可能性较大,PVC仍会是在一个弱现实和强预期之间博弈,宏观驱动向上,但弱现实仍会压制PVC的上方空间,PVC短期或延续区间行情为主(5500-6000),后续继续关注宏观政策变化。
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