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继续推荐，维 持增持评级。23 年业绩如期反弹，且国资控股带给公司更好的平台和资源，维持2023-24 年、新增25 年EPS 预测为1.08/1.27/1.47 元，维持目标价38.1 元。

业绩简述：①2022 年营收3.7 亿元/-12%，归母净利2031 万元/-61%，符合预期，同比下降主要受阶段性疫情影响。归母扣非净利1242 万元/-71%，非经损益主要来自政府补助1124 万元等；②毛利率36.2%/-13.8pct，销售费率和管理费率分别同比-1.6pct 和+2.7pct，归母净利率5.5%/-6.8pct。

疫情阴霾下仍有亮点。分业务看，景区/水世界/温泉/酒店/旅行社业务分别同比-31%/+258%/-10%/+15%/-9%。水世界业务增幅较大，主要系其运营旺季在疫情形势相对平稳暑期，公司抓住机遇大力发展，且21Q3 基数极低；酒店业务疫情影响下仍能保持增长，一方面因竹溪谷仍在爬坡，且新增遇·碧波园、御水温泉主题房等；另一方面在疫情阶段性稳定时期酒店房价有所提升。

23Q1 归母净利1914 万元，扭亏为盈，且比19Q1 高出28%，符合此前业绩预告。主要得益于疫情放开后人次修复及公司营销活动配合到位，且和19 年相比公司新增竹溪谷等新项目；春节期间集团总收入对比19 年增长38%，对比22 年增长50%+。净利率略低于19Q1 主要与春节期间推出较多免门票等促销活动有关。

风险提示：短期疫情反复、增量项目进度不及预期等。