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事件：

开立医疗发布公告：公司2023 年Q1 实现营业收入4.73 亿元，同比增长27.63%；归母净利润1.38 亿元，同比增长171.11%；归母扣非净利润1.26 亿元，同比增长157.67%。

投资要点：

超声板块稳健增长，内镜维持高速增长 公司预计2023Q1 超声增速在14%左右，稳健增长；内镜设备增速60%以上增长，保持高速增长趋势，目前终端需求旺盛，内镜渠道库存相对健康。

净利润率快速增长，规模效应已现 公司2023Q1毛利率68.60%，同比增加8.48pct，主要是内镜业务占比以及高端产品占比的提升。

销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率分别为22.34%、5.32%、16.91%、-1.54%，分别同比+2.55pct、+0.60pct、-3.52pct、-2.08pct，期间费用率下降2.45pct，推动2023Q1 净利润率达到29.27%，同比增加15.49pct，公司规模效应已现。

盈利预测和投资评级 我们考虑到公司2023Q1 业绩表现亮眼，全年有望维持高增长，适当上调盈利预测，预计2023/2024/2025 年营业收入为22.74 亿元/29.00 亿元/36.56 亿元，对应归母净利润5.04亿元/6.70 亿元/8.63 亿元，对应PE 为46/35/27X。我们长期看好公司在内镜领域市占率的提升，以及基于规模效应的净利润率提升，维持“买入”评级。

风险提示 HD550 销售不及预期风险；研发不及预期风险；海外拓展不及预期风险；原材料成本上涨风险；行业政策变化风险。